在当前医疗服务市场竞争愈发激烈的形势下，一家市场份额微不足道的公司，仅占0.1%，却通过连续的并购战略，在短短4年时间里，其营业收入实现了显著增长，从不到5亿元攀升至接近12亿元。然而，这种快速的扩张背后，潜藏着引人注目的商誉风险，该公司能否持续保持稳定发展，已成为业界关注的焦点。
市占率低但营收猛增
佰泽医疗作为我国肿瘤医疗领域的佼佼者，致力于投资及提供相关医疗服务。根据2023年发布的我国自有医院肿瘤总收入排行榜，该集团的市场占有率仅为0.6%，位列第四。尽管如此，佰泽医疗在近年的营收规模上取得了显著提升，短短4年间营收额便超过了11亿元，这一成就尤其在市场占有率较低的情况下显得尤为显著。这种增长模式与人们通常认为的高市场份额带动高收入的传统看法有所不同，这一现象引起了业界的广泛关注和深入思考。
并购扩张成效显著
2018年，佰泽医疗以3亿元的价格成功收购了北京京西肿瘤医院70%的股权，此举标志着该公司正式进军肿瘤医疗服务行业。自此，佰泽医疗通过并购获取的医院在营业收入方面实现了显著提升。与自行建设医院相比，采用收购手段进行业务扩张不仅能够有效节约时间和成本，而且能够快速扩大业务规模，进而提升收入水平。海吉亚医疗采用并购方式扩大业务规模，截至2024年末，其营收额已突破44亿元的重要里程碑；佰泽医疗同样采取了类似的扩张路径。
商誉高悬暗藏风险
佰泽医疗通过一系列的并购行为实现了显著的商誉收益。在2022年至2024年这一时间段内，其商誉的累计金额保持在6.43亿元，这一数字主要来源于对医疗机构的收购。所谓的商誉，即在并购过程中，支付的价格超过了被收购公司净资产公允价值的差额。佰泽医疗已对高额商誉可能带来的风险进行了风险提示。瑞康医药与步长制药均曾因计提商誉减值准备而经历了净利润的明显下滑，佰泽医疗也面临着类似的潜在风险。
停止收购营收减速
2022年4月，佰泽医疗对武陟济民医院实施了新一轮的收购。自2023年开始，该公司的商誉价值持续保持稳定态势。然而，在此阶段，佰泽医疗的营业收入增长速度出现了一定程度的减缓。这一变化似乎暗示，若并购活动停止，公司的增长动力可能受到影响，这无疑给公司的长远发展带来了不小的挑战。
募资仍想继续收购
佰泽医疗在本次首次公开募股中，计划将所筹资金主要投入于医院收购及医院管理业务的扩张。尽管公司正遭遇商誉风险和收入增长减缓的双重挑战，它仍计划通过连续的收购活动来扩大企业规模。这一战略决策能否达成预期目标，已成为市场关注的焦点，同时也对公司的战略眼光和决策能力提出了考验。
上市前景备受关注
佰泽医疗即将踏入资本市场，其未来业绩及资本市场对其发展模式的认可度显得尤为关键。在此背景下，公司能否在竞争激烈的市场中保持其地位，以及如何通过持续的内生增长来逐步消化商誉规模，并最终实现长期价值增长，已成为众多投资者关注的焦点。同时，在商誉持续攀升且收购扩张模式受到广泛质疑的当下，这一问题的答案显得尤为重要。
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