湖北证监局发布了一封警示函，使得湖北本土的券商长江证券（股票代码：000783.SZ）成为了公众关注的焦点。
该警示函明确指出长江证券在财富管理领域存在合规性缺陷，特别是在证券投资顾问业务的核心阶段显现出了诸多问题。
长江证券的投顾业务因此事件遭受了负面影响，同时也引起了人们对该公司合规运营能力的广泛质疑。在此之前，即2025年3月底，证监会就因该公司在投行业务执行过程中存在的问题，对其下达了“责令改正”的监管处罚决定。
合规管理不容忽视，每个流程的细节都至关重要。然而，长江证券在短短三个月内两次受到监管部门的关注。在此之前，这家历史悠久的券商在股权和高管层面经历了显著变动。这些变动的初衷本是为了公司寻求新的发展机遇。但问题是，这些合规上的疏忽是否能够得到高层管理人员的充分重视并得到及时整改？
至7月4日收盘，长江证券股价为6.92元每股，较前一个交易日下降了0.14%，其市值累计达到了382.68亿元。
投资顾问关键环节暴露问题，
对业务影响多大？
湖北证监局经过核实，发现长江证券在证券投资顾问业务的推广及客户回访过程中，相关记录保存存在不完整的情况。
监管部门明确指示，长江证券需深刻反省过往错误，确保类似违规举动不再重现。这一看似微不足道的“记录”问题，实则已经触及了监管的底线。
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查阅相关法律法规，2010年发布的《证券投资顾问业务暂行规定》中明确规定，证券公司在业务推广、协议签署、服务供应、客户访问、投诉应对等各个环节，必须实施全程留痕管理。同时，向客户提供的投资建议等相关信息，必须以书面或电子文档的形式进行保存。此外，业务档案的保存期限应自协议终止之日起不少于五年。
2020年修订的十年版规定中，尽管条款编号有所变动，但对留痕管理的根本要求并未减弱，且再次重申了各环节记录保存的重要性。尤为引人注目的是，《证券投资顾问业务暂行规定》的第三条明确表明，证券基金经营机构的合规管理工作应当涵盖所有业务、涉及所有部门以及所有员工，并且要贯穿于从决策到反馈的每一个步骤，确保不留任何遗漏之处。
据此，湖北证监局对长江证券实施了发出警示函的行政监管手段，并将这一事件记录在证券期货市场的诚信档案中。此外，还责令其认真总结经验教训，严格防范类似问题的再次出现。
投资顾问业务是直接面向投资者提供服务的，若在执行过程中出现违规行为，极有可能对投资者的合法权益造成损害，进而引发各种纠纷和争议。
事实上，这并非长江证券首次在投资顾问业务上“栽跟头”。
2023年7月，安徽证监局对长江证券的证券投资顾问吴万鋆进行了点名批评，指出他在向客户提供建议时，既未告知可能存在的风险，也未提供相应的合理支持材料。因此，吴万鋆受到了发出警示函的行政监管措施，并且这一行为被记录在了证券期货市场的诚信档案中。
此次监管部门对留痕问题进行了调查，这同时也暴露出长江证券在内部合规管理上未能跟上业务拓展的速度。尽管在年报中，公司多次提及“客户体验”和“专业服务”，并在2025年的展望中提到“从客户视角和账户角度出发，提供更具粘性的专业投资顾问服务，并优化投资顾问业务的标准化管理”，然而，公司实际执行情况并未满足监管部门的期望。
此次事件给整个行业带来了警示，强调合规管理不容忽视，任何流程环节的规范都极为关键。
近年来，长江证券在人员配置和行业排名方面表现显著，特别是在加强投资顾问团队建设方面的投入尤为突出。2023年，公司注册的投顾人数攀升至2268人，位居行业第10。进入2024年，人数进一步增至2274人，尽管行业排名略有下滑至第11位，但这一增长趋势彰显了公司对投顾业务的重视，并持续扩大专业团队规模，旨在为客户提供更为周到的服务。
投顾业务作为财富管理转型中的关键环节，已经取得了显著的销售额成果。以2023年数据为证，依据母公司公布的信息，长江证券在金融产品代销领域实现了2.7亿元的营收，较上年同期增长了20.54%，展现出强劲的增长势头。这一成绩的取得，表明其在促进金融产品销售、推动投顾业务发展方面具有显著成效，同时客户的接受度也有所提高。
在客户资源及市场份额层面，长江证券在财富管理业务领域持续提升，吸引了越来越多的客户。至2023年，其客户总数已增至896万户，资产管理规模高达1.04万亿。此外，该公司的代理买卖业务收入市场占有率（不含席位）达到了1.91%，这一比例刷新了近年来的最高纪录。
截至2024年，尽管代理买卖收入的市场份额（不包括席位）有所下降，仅为1.83%，然而客户数量依然呈现出上升趋势。这一现象反映出公司在客户开发方面取得了一定的成效，但在维护和扩大市场份额方面，公司仍需应对一定的挑战。
长江证券副总裁肖剑，是财富管理业务的负责人。
媒体报道指出，肖剑在2024年12月举办的首期“投顾高质量发展·研修班”上明确指出，强化合规性管理对于提高客户在财富管理方面的体验同样极为关键。紧接着，在2025年6月20日，肖剑荣获了“财富管理领军人物”的荣誉称号。仅仅10天之后，监管机构便发出了警示，这种警告如同“黄牌”一般，使得“客户体验”和“专业服务”等频繁出现的词汇，笼罩上了一层令人尴尬的阴霾。
在资本市场普遍实行严格监管的背景下，获得荣誉之后的合规学习，或许比单纯追求业务规模的增长显得更为紧要。
刘益谦让位第一大股东，
新帅开启新“征途”
在证券市场的版图上，长江证券经历的一系列改革举措，正引发业界的广泛关注。其股权结构的显著变动，管理层成员的更迭，以及各项业务表现的多变，均标志着长江证券正处于一个至关重要的成长节点。
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长江证券在1991年正式成立，并于2007年成功登陆深圳证券交易所，成为A股市场第6家上市公司，同时也是昔日十大知名券商品牌之一。在此之前，长江证券的股权分布呈现出三足鼎立的局面，该公司并未拥有控股股东或实际控制人。
至2024年，长江证券的十大股东名单中，新理益集团以14.89%的持股比例位居首位，而国华人寿-分红三号则以4.38%的持股量排在第五位。换句话说，刘益谦所掌控的“新理益系”共同持有长江证券19.27%的股份。
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2024年3月，新理益集团丧失了第一大股东的位置，这一结果早已注定。当时，长江证券发布了一则重量级的公告，宣布湖北国资旗下的长江产业投资集团通过非公开转让的方式，成功收购了湖北能源和三峡资本持有的长江证券全部8.63亿股股份，这一比例达到了总股本的15.6%。
股权变更一旦完成，长江产业投资股份有限公司将接替“资本巨头”刘益谦旗下的新理益集团（以下简称“新理益集团”），进而跃升为长江证券的首位大股东。
6月6日，长江证券的股权变更事宜获得了中国证监会的正式批准。批复显示，证监会同意长江产业投资集团成为长江证券的主要股东，且对该集团收购公司15.6%股份的举动表示认可，并无异议。
追溯至2015年，刘益谦意图拓宽金融领域，投入了高达100亿元人民币，购得青岛海尔投资发展有限公司所持有的长江证券14.72%的股份，从而晋升为长江证券的控股股东。彼时，刘益谦公开表态，与过去的单纯财务投资不同，此番投资是基于战略考虑，旨在深度参与长江证券的业务。
新理益集团在成为大股东之后，持续进行股份增持。以2020年7月为例，该集团增持了长江证券5563.28万股股份，增持比例达到了1.01%，这一增持动作大约花费了4亿元人民币，根据保守估算。
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时至今日，刘益谦当初上百亿的投入也已浮亏过半。
股权变更期间，长江证券的高管团队就进行了同步调整。
3月2日，金才玖，这位背后有着三峡集团支持的金融人才，因“工作变动”而离开了长江证券的董事会、董事长职位，以及董事会专门委员会的委员身份。追溯至2024年7月，刘正斌已经接任了长江证券党委书记的职位。到了2025年4月3日，长江证券对外发布了《长江证券股份有限公司第十届董事会第十七次会议决议公告》，宣布刘正斌被选为第十届董事会的董事长。
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刘正斌曾担任湖北省促进中部地区崛起工作办公室副主任一职，级别为正处级。此外，他在湖北省发改委亦履职多时，先后担任了国民经济综合处处长、资源节约和环境保护处处长、综合交通处处长等关键岗位。同时，他还曾主管湖北省铁路建设领导小组办公室，担任主任一职，级别为副厅长级。在湖北省发改委，他还身兼党组成员、副主任等多重职务。
增利不增收，
自营、投行业务波动大
在管理层与股东结构变动之外，长江证券的业绩表现亦受到关注。
分析业绩数据发现，长江证券在2021年业绩达到最高点，当年营业收入达到了86.23亿元，较上年同期增长了10.78%；净利润为24.1亿元，同比增长了15.54%。然而，自那以后，长江证券的业绩表现波动不定。
2024年尾，该公司的整体资产达到了1717.89亿元，较上年同期微增0.62%。观察其业绩，长江证券在收入未增的情况下实现了盈利增长，全年总营收为67.96亿元，较去年同期下降了1.46%。尽管如此，其归属于母公司的净利润却实现了18.52%的增幅，最终达到了18.35亿元。到2025年第一季度结束，该企业取得了25.14亿元的营业收入，这一数字较去年同期增长了88.81%。同时，其归属于母公司的净利润达到了9.8亿元，同比增长率高达143.76%。
观察主营业务情况，可以发现其表现呈现出明显的差异。具体来看，业绩增长方面，自营业务营业收入达到3.49亿元，较去年同期大幅上升了648.46%；资管业务收入也有显著提升，达到了2.84亿元，同比增长率为86.63%；而海外业务收入虽然增长，但增幅相对较小，为0.28亿元，同比增长8.9%。
业绩下滑的领域来看，经纪业务和证券金融业务共实现收入52.79亿元，较上年同期下降了5.1%；而投行业务、另类投资以及私募股权投资管理业务分别实现了3.8亿元和3.87亿元的营收，同比降幅分别为44.29%和17.68%。
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长江证券作为一家中小型券商，在积极把握注册制改革的利好机会之际，亦不可避免地承受了IPO及再融资政策阶段性收紧所带来的冲击。
自2024年7月4日起至2025年7月4日止的近一年时间里，长江证券共负责推荐17个项目，同时有6次主动撤回，其撤回与被否的比例达到了35.29%。
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中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元强调，券商在寻找优质目标时，需深化和扩大行业研究，通过深入剖析各个行业，洞察行业走向及潜在风险，进而挑选出具备成长潜力的公司。同时，还需拓宽项目信息获取渠道，主动与各地政府、科技园区以及风险投资机构等建立紧密的合作关系，以便获取早期项目资讯，并提前锁定优质项目。”
长江证券透露，近期公司股权投资银行业务正努力寻求转型和革新，其子公司长江保荐专注于“三新一高”领域、生物医药以及节能环保等战略性行业，并致力于投资于具有潜力的科创企业；在地域布局上，以湖北为根据地，同时拓展至经济活力旺盛、市场前景广阔的江浙沪地区和西南市场。
2024年，长江证券在净利润逆势增长的关键因素之一，源自于投资领域的表现。根据年报披露，该公司的年度投资收益以及公允价值变动收益共计7.27亿元，较去年同期增长了6.11亿元，增长率高达524.82%。
长江证券就此回应称，该收益主要得益于其固定收益类投资业务精准把握了债券收益率持续下降的市场趋势，并通过运用久期管理策略以及深入挖掘个券潜力，从而有效提升了收益水平。
资管业务的净收入达到了2.87亿元，这一增长仅比去年多出0.83亿元。据联合资信评级报告披露，该公司的资管业务由其子公司长江资管具体负责运作，涉及的产品种类有定向资管、集合资管、专项资管以及公募基金。公司全年资产管理业务收入的增加，主要是由于资管产品业绩的改善和公募产品管理规模的扩大所推动。
到了2024年年底，长江资管的管理资产总额达到了505.83亿元，这一数字较上年同期下降了7.18%。具体来看，定向资产管理业务的规模减少了54.43%，占整体规模的21.11%；而集合资产管理业务规模则实现了5.45%的增长，占比为18.08%；专项资产管理业务规模下降了6.23%，占比为8.34%；公募基金管理业务规模增长了48.28%，占比达到了52.48%，与上年末相比，占比提升了19.63个百分点。此外，通过外部渠道代销的公募基金创下了首发新纪录，其中公募非货币基金规模达到了152.33亿元，比上年末增长了45.97%。
与2024年证券行业资产管理业务总规模超过9.7万亿元这一大盘背景相较，新任董事长面临的问题在于，如何改变其在资管领域的边缘化状况，这无疑是一项艰巨的挑战。
新任董事长正遭遇业务波动剧烈及合规要求的双重考验，市场普遍期待他能够凭借其深厚的金融背景，推动公司加强风险控制机制，并引领长江证券踏上新的发展道路。
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