近期，来自广东的碎纸机制造企业——广东邦泽创科电器股份有限公司（简称邦泽创科）已提交其上市申请文件，正式向北京证券交易所发起挑战。
2022至2024年间，邦泽创科的业绩呈现出显著增长的趋势；然而，2021年的业绩并未达到预期目标，这一状况使得公司无法履行与广东美的智能科技产业投资基金管理中心（有限合伙）（简称美的投资）签订的对赌协议，最终以美的投资在2023年4月选择退出而告终。
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《每日经济新闻》记者观察到，在过去的三年里，邦泽创科的销售费用比率不断上升，到了2024年已高达19.56%。在这期间，该公司平台佣金和服务费的总支出累计达到了3.48亿元，这一数字超过了同期净利润的总和。与此同时，公司在研发方面的投入力度显得明显不够，其研发费用比率甚至未达到行业平均水平。
未能完成对赌业绩要求
邦泽创科专注于办公及家用电器的自主开发与原创设计，并涉及跨国生产、全球商超及互联网渠道的品牌销售，以及本地化服务。该公司由陈赤、张勇及徐宁（陈赤的配偶）实际掌控。其中，碎纸机产品为公司贡献了超过一半的营业收入。
2021年至2024年间，邦泽创科的年度营收依次为11.69亿元、10.71亿元、11.68亿元以及15.10亿元；同期归属于母公司的净利润则分别是362万元、714万元、1.08亿元和1.48亿元。
2022至2024年间，邦泽创科的营业收入与净利润实现了稳步提升。据其招股说明书（申报稿）所述，这一增长主要得益于自有品牌产品销售额的上升、海运运费回归至正常价位、主要原材料采购成本的降低以及美元对人民币汇率的升值，这些因素共同推动了毛利率的提升。
鉴于公司战略性的资金需求，邦泽创科在2021年便着手筹备上市事宜，并寻求与投资者建立合作关系。2021年伊始，美的集团便加入投资行列，其投资金额高达6888万元，持有公司8.11%的股份，成为仅次于公司实际控制人的最大单一股东。
美的集团股份有限公司旗下的投资机构——美的投资，在参与投资时附带了赌约条款。依据相关协议内容，若邦泽创科在2021年度的实际净利润未能达到8000万元这一标准，那么将自动启动回购机制。
2021年度，邦泽创科的净利润仅为362万元，这一数字与预期目标相去甚远，其差额占比高达95%。显而易见，公司并未实现既定的业绩目标。对于这一情况，公司给出的解释是，2021年受汇率波动以及线上业务中海运费用上涨等多重因素所影响。
邦泽创科跨境电商平台主要通过海运途径将商品运送至北美、欧洲等地区的电商平台海外仓储点，而海运费用的剧烈波动对公司的经营成果产生了显著影响。因此，在公司的招股书（申报稿）中，邦泽创科也特别提到了海运费用波动的风险：从2021年至2022年上半年，国际海运费用经历了显著的上涨，而自2022年下半年起，这一费用开始逐渐下降。若国际海运费用未来持续出现较大幅度波动，这将不可避免地对公司的经营成果产生一定程度的负面影响。
最终，双方达成共识，决定通过“定向分红与减资”相结合的方式进行清算。具体来说，邦泽创科在2022年向美的投资进行了定向分红，金额达到了2197万元；而在2023年，则支付了减资款，共计5592.52万元。这两笔款项共同构成了美的投资股权回购的总对价。换言之，美的投资在两年多的时间里，以6888万元的投资额进入市场，最终以约7800万元的回报率退出。
销售费用率逐年增加
自2014年起，邦泽创科投身于跨境电商领域，其业务主要依托于Amazon（亚马逊电商）、Walmart（沃尔玛电商）以及Shopify独立站等国际在线购物平台进行产品销售。截至2024年，Amazon（亚马逊电商）和Walmart（沃尔玛电商）已分别成为该公司的最大及第二大客户。
跨境电商的迅猛发展背后，隐藏着高额的平台费用。在2022年至2024年间，邦泽创科的销售支出分别是1.84亿元、2.22亿元以及2.95亿元，其占营收的比例依次为17.14%、19.04%和19.56%。这些销售费用逐年攀升，并且明显高于小熊电器等竞争对手大约14%的平均水平。
上述费用主要由平台佣金和服务费构成，这两项费用分别为0.90亿元、1.15亿元和1.43亿元，在各个销售费用期中占比分别是48.99%、51.54%和48.33%。在过去三年里，平台佣金和服务费的总计达到了3.48亿元，这一数额已经超过了同期2.63亿元的净利润数额。
邦泽创科的招股说明书（申报稿）中提到，在2022年至2024年期间，公司通过亚马逊等海外电商平台所获得的销售收入在其主营业务收入中的占比依次为48.45%、60.54%以及58.49%。若亚马逊等平台对第三方商家的政策及收费标准作出重大调整，或是公司同亚马逊等平台的合作关系出现严重不利转变，且公司未能及时且有效地开辟新的销售途径，这将对公司的日常运营和财务状况带来负面影响。
公司在大规模平台支出方面表现突出，然而与之形成鲜明对照的是其在研发领域的投入。在2022年至2024年期间，公司的研发费用逐年递增，具体金额分别为2305.39万元、2713.47万元以及3788.86万元，而这些费用在同期营收中所占的比例也逐年上升，分别是2.15%、2.32%和2.51%。相较之下，小熊电器、新宝股份等五家同行业公司同期平均研发费用率分别为3.61%、4.22%和4.42%，而邦泽创科在研发投入方面显然未达到行业平均水平。尽管公司声称研发工作主要集中在对碎纸机等核心产品的投入，然而，与同期小熊电器3.61%至4.42%的平均研发费用率相比，公司在采取“重视渠道、轻视研发”的运营策略下，其创新能力能否持续发展，仍然让人感到不确定。
针对北交所上市的相关事宜，2025年6月25日，《每日经济新闻》的记者拨打了邦泽创科的联系电话，并且向其电子邮箱发送了采访请求的邮件。然而，时至今日，稿件完成之前，记者尚未收到任何形式的回复。
每日经济新闻
